山西证券05月22日发布研报称，给予天孚通信（300394.SZ，最新价：76.45元）买入评级。评级理由主要包括：1）公司发布2024年年报和2025年一季报；2）受大客户节奏影响，2024年下半年有源产品环比增长不大，但今年1.6T有望规模放量；3）泰国工厂已经投产，公司在硅光产业链上拥有独特优势；4）公司是英伟达CPO供应链重要参与者，随着市场起量有望贡献新的驱动。风险提示：大客户1.6T光模块需求释放低于预期；大客户引入新供应商导致竞争格局恶化；有源产品占比提升拉低整体毛利率水平；CPO产品价值量和毛利率不及预期；中美关税摩擦导致北美资本开支投入放缓等。
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